El món ha d’evitar la fragmentació
Ara és un moment especialment difícil per a l’economia global amb les perspectives que s’esperava enfosquir el 2023.
Tres poderoses forces mantenen l’economia global: el conflicte entre Rússia i Ucraïna, la necessitat d’estrenyir la política monetària enmig de la crisi del cost de la vida i la persistència i l’ampliació de les pressions d’inflació i la desacceleració de l’economia xinesa.
Durant les reunions anuals del Fons Monetari Internacional a l'octubre, vam projectar un creixement global per retardar el 6,0 per cent de l'any passat al 3,2 per cent aquest any. I, per al 2023, vam reduir la previsió fins al 2,7 per cent - 0,2 punts percentuals inferiors al projectat uns mesos abans al juliol.
Esperem que la desacceleració global estigui basada en àmplia, i els països representen un terç de la contractació d’economia global aquest any o següent. Les tres economies més grans: els Estats Units, la Xina i la zona de l’euro continuaran aturant -se.
Hi ha una de cada quatre possibilitats que el creixement global l'any que ve podria baixar per sota del 2 per cent, un mínim històric. En resum, el pitjor encara està per arribar i, algunes economies importants, com Alemanya, s’espera que entrin a la recessió l’any que ve.
Mirem les economies més grans del món:
Als Estats Units, l’ajustament de les condicions monetàries i financeres significa que el creixement podria ser d’aproximadament l’1 per cent el 2023.
A la Xina, hem reduït la previsió de creixement de l’any vinent fins al 4,4 per cent a causa del debilitament del sector immobiliari i la demanda global més feble.
A la zona euro, la crisi energètica causada pel conflicte de Rússia-Ukraïna està afectant un pes intens, reduint la nostra projecció de creixement del 2023 al 0,5 per cent.
Gairebé a tot arreu, els preus en augment ràpid, especialment els d’aliments i l’energia, provoquen greus dificultats per a les llars vulnerables.
Malgrat la desacceleració, les pressions de la inflació es mostren més àmplies i persistents del previst. Ara es preveu que la inflació global assoleixi el 9,5 per cent el 2022 abans de desaccelerar fins al 4,1 per cent el 2024. La inflació també s’amplia més enllà dels aliments i l’energia.
Les perspectives podrien empitjorar encara més i les compensacions de polítiques han esdevingut un repte molt difícil. A continuació, es mostren quatre riscos clau:
El risc de miscalibratge monetària, fiscal o de política financera ha augmentat bruscament en un moment d’alta incertesa.
La crisi dels mercats financers podria fer que les condicions financeres mundials es deteriorin i el dòlar nord -americà es reforci encara més.
La inflació podria, de nou, demostrar més persistent, sobretot si els mercats laborals es mantenen extremadament estrets.
Finalment, les hostilitats a Ucraïna continuen fent ràbia. Una escala addicional agreujaria la crisi energètica i de seguretat alimentària.
L’augment de les pressions dels preus segueix sent l’amenaça més immediata per a la prosperitat actual i futura, esprémer els ingressos reals i perjudicar l’estabilitat macroeconòmica. Els bancs centrals estan centrats en la restauració de l'estabilitat dels preus i el ritme d'ajustament s'ha accelerat bruscament.
Quan sigui necessari, la política financera ha de garantir que els mercats es mantinguin estables. No obstant això, els bancs centrals de tot el món han de mantenir una mà constant, amb la política monetària centrada fermament en la dada de la inflació.
La força del dòlar nord -americà també és un repte important. El dòlar es troba ara més fort des de principis dels anys 2000. Fins al moment, aquest augment apareix principalment impulsat per forces fonamentals, com ara l’ajustament de la política monetària als Estats Units i la crisi energètica.
La resposta adequada és calibrar la política monetària per mantenir l’estabilitat dels preus, alhora que permet que els tipus de canvi s’ajustin, conservant valuoses reserves de divises per a les condicions financeres realment empitjoren.
A mesura que l'economia global es dirigeix a les aigües tempestuoses, ara és el moment perquè els responsables polítics del mercat emergents es vegin a les escotilles.
Energia per dominar les perspectives d'Europa
Les perspectives de l'any vinent semblen bastant tènues. Veiem que el PIB de la zona euro contracta un 0,1 per cent el 2023, que està lleugerament per sota del consens.
No obstant això, una caiguda amb èxit de la demanda d’energia, ajudada per un clima càlid estacionalment, i els nivells d’emmagatzematge de gasos a prop del 100 per cent disminueix el risc de racionar l’energia dura durant aquest hivern.
A mitjan any, la situació hauria de millorar a mesura que la inflació caiguda permet guanys en ingressos reals i una recuperació del sector industrial. Però, sense gairebé cap gas de gasoducte rus que surti a Europa l'any que ve, el continent haurà de substituir tots els subministraments energètics perduts.
De manera que la història macro de 2023 serà dictada en gran mesura per l’energia. Una perspectiva millorada per a la producció nuclear i hidroelèctrica combinada amb un grau permanent d’estalvi d’energia i substitució de combustible allunyat del gas significa que Europa podria allunyar -se del gas rus sense patir una profunda crisi econòmica.
Esperem que la inflació sigui menor el 2023, tot i que el període prolongat de preus elevats d’aquest any suposa un major risc d’inflació més elevada.
I amb el final gairebé total de les importacions de gas rus, els esforços a Europa per reomplir els inventaris podrien augmentar els preus del gas el 2023.
La imatge per a la inflació del nucli sembla menys benigna que per a la xifra del titular, i esperem que torni a ser alta el 2023, amb una mitjana del 3,7 per cent. Una forta tendència desinflacionista que prové de les mercaderies i una dinàmica molt més enganxada en els preus del servei configurarà el comportament de la inflació bàsica.
La inflació de béns no energètics és elevada ara, a causa d’un canvi de demanda, problemes d’oferta persistent i passos dels costos energètics.
Però la disminució dels preus de les mercaderies globals, alleugerir les tensions de la cadena de subministrament i els nivells elevats de la relació inventaris-comandes suggereixen que un canvi és imminent.
Amb els serveis que representen dos terços del nucli i més del 40 per cent de la inflació total, és allà on el camp de batalla real per a la inflació serà el 2023.
Posada Posada: 16-2022 de desembre